TWAP und ausführbare Kapazität

Reife TWAP-Bestätigung, sofortige Spot-Beschränkungen und Darlehensbestände bestimmen gemeinsam die maximale ausführbare Short-Selling-Kapazität.

Drei unterschiedliche Beschränkungen

Beschränkung	Beantwortete Frage	Datenquelle
Risikokurve	Wie hoch ist der derzeit zulässige theoretische Nettoverkaufsbetrag?	Modell mit festen Parametern
TWAP + spot	Welcher Teil eines Anstiegs ist bestätigt, und verringert der aktuelle Preis die Kapazität?	Kumulierte V2-Preise und aktuelle Reserven
Ausleihbare Token / Exact Output	Kann der Bestand tatsächlich für so viele USDC verkauft werden?	Engine-Buchhaltung, Token-Saldo, aktuelle Pair

Der letztlich eröffnungsfähige Betrag hängt von allen drei Faktoren ab, nicht von einer einzelnen Marktkapitalisierungstabelle.

1. Kumulierter Preis und TWAP

V2 erfasst den kumulierten Preis in external6 / token18 . Sei A(t) der mit 2¹¹² skalierte kumulierte Wert und Δt:

{\overset{―}{P}}_{raw, X 112} = ⌊ \frac{A (t_{1}) - A (t_{0})}{Δ t} ⌋

Umrechnung in die Marktkapitalisierung in native18:

M_{TWAP} = ⌊ \frac{{\overset{―}{P}}_{raw, X 112} S 10^{12}}{2^{112}} ⌋

2. Ein Mindestfenster ist kein festes rollierendes Fenster

Die Referenz-Engine-Familie verwendet ein Mindestbeobachtungsfenster von 300 Sekunden:

Δt < 300 Sekunden: Beobachtungsaktualisierungen schreibt keinen Beobachtungszustand und erhöht die bestätigte Obergrenze nicht.
Δt ≥ 300 Sekunden: Der Mittelwert umfasst den gesamten Zeitraum.

3. Bestätigte Obergrenze: nur steigend

Bei der Initialisierung beginnt die Kapazitätsobergrenze mit den festen Werten M₀ und C(M₀) ; die Kapazität beginnt nicht bei null. Zu diesem Zeitpunkt existiert noch kein TWAP-Sample über verstrichene Zeit.

Bei einem ausgereiften Sample lautet die Kandidaten-Marktkapitalisierung:

M_{candidate} = max (M_{0}, min (M_{TWAP}, M_{t}))

Nur wenn der Kandidatenwert die historische Obergrenze übersteigt, wird sie erhöht. H bezeichnet die bestätigte Marktkapitalisierungsobergrenze, $C_H$ die bestätigte Kapazitätsobergrenze:

H^{'} = max (H, M_{candidate}), C_{H}^{'} = max (C_{H}, C (H^{'}))

Ein normaler Preisrückgang senkt diese beiden historisch bestätigten Obergrenzen nicht. Der tatsächlich verfügbare Betrag wird jedoch weiterhin sofort vom Spot begrenzt.

4. Unmittelbare Spot-Beschränkung

M_{s} = min (max (M_{spot}, M_{0}), M_{t})

M_{effective} = min (H, M_{s})

C_{effective} = min (C_{H}, C (M_{effective}))

Wenn das Nettoverkaufsvolumen aller bestehenden Positionen O = totalOpenShortNative:

C_{remaining} = max (C_{effective} - O, 0)

Sinkender Spot: Der Betrag für neue Eröffnungen schrumpft sofort, ohne auf einen neuen TWAP zu warten.
Erholter Spot: Die Kapazität kann innerhalb der bestätigten Obergrenze sofort zurückkehren.
Neues Spot-Hoch: Der Teil oberhalb der bestätigten Obergrenze erfordert weiterhin einen ausgereiften TWAP.
Spot unter M₀: Das Modell behält die Untergrenze M₀ ; dies bedeutet nicht, dass das gesamte Marktrisiko verschwindet.

Beispielszenario

Angenommen, die historisch bestätigte Marktkapitalisierungsobergrenze beträgt 10,000,000 USDC, und es bestehen Nettoverkäufe von 8,000 USDC:

Aktuelle Spot-Marktkapitalisierung	Effektive Kapazität (ca. USDC)	Verbleibender Nettoverkaufsbetrag für neue Eröffnungen (ca. USDC)
25,000,000	55,056.240673	47,056.240673; der Anstieg oberhalb der alten Obergrenze ist nicht freigegeben
1,000,000	10,518.095455	2,518.095455; unmittelbare Verringerung
10,000,000	55,056.240673	47,056.240673; Erholung innerhalb der alten Obergrenze

Dieses Beispiel berechnet nur die Risikoschicht. Die Token-Kreditbeschränkungen der tatsächlichen Pair können den letztlich ausführbaren Wert weiter verringern.

5. Token-Bestandsbeschränkung

L_{available} = L_{0} - L_{bad} - L_{borrowed}

Der tatsächliche Token-Saldo der Engine muss außerdem mindestens dem buchhalterisch ausleihbaren Saldo entsprechen. Zusätzlich überwiesene Token erweitern L₀ nicht automatisch. Bei unzureichendem Saldo meldet der Quoter einen Fehler, statt weiterhin einen scheinbar verfügbaren Betrag auszugeben.

Seien T die Token18-Reserve der Pair,R ihre USDC-Reserve in external6 und L die ausleihbaren Token18. Damit die V2-Exact-Output-Rückrechnung L nicht überschreitet, beträgt das bestandsabhängige maximale Nettoverkaufsvolumen in external6:

E_{L} = ⌈ \frac{L \cdot 9,970 \cdot R}{T \cdot 10,000 + L \cdot 9,970} ⌉ - 1

L = 0 gibt in diesem Fall separat Null zurück.

Die Vorschaukapazität wird nach external6 abgerundet; anschließend gilt der kleinere Wert:

E_{exec} = min (⌊ \frac{C_{remaining, preview}}{10^{12}} ⌋, E_{L})

Q_{sold, \max} = E_{exec} 10^{12}

N_{max} = ⌈ \frac{(Q_{sold, \max} + 1) 10,000}{9,900} ⌉ - 1

Wenn Qsold,max = 0, ist auch der Nominalbetrag null. Die Addition von 1 / Subtraktion von 1 bezieht sich hier auf rohe Ganzzahleinheiten in native18, nicht auf 1 USDC.

6. Eine Quote garantiert keine Ausführung

Vorschau und bestätigter Zustand sind unterschiedliche Felder; das Frontend sollte sie getrennt anzeigen.
Nach der Quote können swaps, Eröffnungen anderer Nutzer, die Verwertung von Tax Token oder Zeitfortschritt eintreten.
Der ausführbare Nominalbetrag ist noch kein vollständiges Transaktionsangebot: Der Nutzer muss auch Anforderungen an Collateral, Token-Ausleihobergrenze und exakte Nettoausgabe mit sechs Stellen erfüllen.