Pagamentos de financiamento: Funding

Uma curva de financiamento diária quadrada baseada na utilização do empréstimo, acumulação bruto-nocional e acumulação de tempo Q128, com exemplos exatos de arredondamento.

Funding é a comissão em USDC que uma posição Short paga por ocupar continuamente capacidade de empréstimo. Não é o pagamento de financiamento de perpétuos transferido entre posições longas e curtas nem um juro sobre empréstimos calculado com o preço de mercado do Token em tempo real. Na versão atual é pago pelas posições Short e entra na contabilidade independente de receitas fundingNative .

O mecanismo tem duas camadas: a utilização dos empréstimos de Token determina a taxa, e as quotas de nocional bruto em USDC determinam quanto paga cada posição.

O gráfico utiliza parâmetros FULL. A curva de taxa diária não é uma rentabilidade de investimento.

1. Parâmetros e unidades

1,000,000 ppm = 100%, e um dia equivale a 86,400 segundos. Os parâmetros USDC expressos com ether são apenas a sintaxe de escalamento ${10}^{18}$ de Solidity.

2. Utilização e curva quadrática

Primeiro exclui-se a dívida incobrável confirmada:

Se o capital efetivo for zero, o código fixa diretamente $U=\mathrm{10,000}$. Doar Token diretamente ao Engine não aumenta $L_0$ e não permite contornar a contabilidade para reduzir a utilização.

Quando $\mathrm{1,000}<U<\mathrm{9,000}$ , a variável normalizada também é arredondada por defeito para inteiros:

A unidade da taxa diária $r_d$ é ppm / dia:

A implementação atual é uma curva quadrática(termo ao quadrado), não cúbica. Com utilização inferior a 10%, a taxa diária é de 0.001%; ao atingir 90%, é de 10% / dia. O custo de financiamento aumenta consideravelmente com uma utilização elevada; a taxa mínima não deve ser tratada como uma tarifa fixa.

As comissões da tabela são aproximações decimais para facilitar a leitura; os valores reais em cadeia têm de passar pelos seguintes cálculos inteiros Q128.

3. Acumulação por segundos e distribuição por quotas

Se tiverem decorrido $\mathrm{\Delta }t$ segundos desde a última atualização e o índice global de Funding for $I$, cada intervalo de taxa fixa acrescenta:

A posição $i$ regista o valor $I_i$ do seu último acerto de Funding; o montante pendente é:

Ambos os passos arredondam por defeito. Para vários checkpoints deve calcular-se e somar-se cada $\mathrm{\Delta }I$ separadamente, sem os substituir incondicionalmente por uma única fórmula contínua em vírgula flutuante. As diferenças mínimas de arredondamento inteiro não significam que tenha sido cobrada uma comissão completa a mais ou a menos.

Porque é que o preço instantâneo não reavalia o Funding anterior?

• A taxa diária provém da contabilidade do inventário de Token e não depende diretamente do preço do Pair nesse momento.
• A quota da posição provém do nocional bruto; não é a quantidade de Token emprestados × o preço spot do checkpoint.
• Abrir, aumentar, fechar parcialmente e liquidar atualiza primeiro o índice antes de alterar os empréstimos, fixando o período anterior com a utilização anterior.
• A recuperação de dívida incobrável só é permitida quando não existem empréstimos ativos de Token, evitando aplicar retroativamente a intervalos anteriores a utilização inferior posterior à recuperação.

A negociação de mercado pode alterar a quantidade de Token que as novas posições pedem emprestados e, indiretamente, a utilização futura. «Não cobrar segundo o preço instantâneo» não significa que as comissões futuras sejam totalmente independentes do comportamento do mercado.

4. Como é deduzido o pagamento

Sejam $M$:

A parte paga passa de marginNative para fundingNative e não reduz o valor histórico da garantia em collateralNative ; a parte devida mas não paga não se transforma por si só em receitas realizadas do protocolo.

Exceto na liquidação, a operação é revertida se ficar pendente alguma parte do Funding que devia ser liquidada nela. Após um fecho parcial, o Funding histórico das quotas restantes pode continuar pendente. Reduzir as quotas através de um fecho parcial não permite apagar o Funding histórico.

5. Exemplo exato com parâmetros FULL

Continuando o exemplo de abertura Short: são emprestados 18,390,419.136168399731870069 Token, o capital efetivo é de 199,861,071 Token e não existem outras posições nem dívida incobrável.

A utilização quantificada em bps é de 9.20%, inferior a 10%, pelo que $r_d=10$. As quotas de Funding são $H=\mathrm{1,000}\times {10}^{18}$. Mantendo essa utilização durante um dia e atualizando uma única vez no final:

Ou seja, 0.009999999999999999 USDC, uma unidade mínima de 18 casas decimais abaixo do valor decimal ideal de 0.01 USDC ; resulta do arredondamento por defeito tanto do índice como da multiplicação final.

Se outras posições mantiverem a utilização estável em 50%, a comissão diária exata para a mesma quota de nocional bruto de 1,000 USDC é 25.006999999999999999 USDC. É um cenário pressuposto da mesma curva FULL, não parâmetros de teste obtidos reduzindo o inventário inicial.

Separação de períodos antes e depois de aumentar

Se uma posição mantiver primeiro $H_1$ durante dois dias e depois acrescentar $\mathrm{\Delta }H$, os dois dias anteriores são liquidados usando $H_1$ ; só após o aumento se utiliza $H_1+\mathrm{\Delta }H$. Mesmo que o aumento faça a taxa diária saltar do escalão baixo para o alto, a nova taxa não pode ser aplicada retroativamente a esses dois dias.