Curva de risco e modelo de capacidade · BSC

O 17.98%→99.24% declínio modelado, 120%→105% relação de garantia de abertura e capacidade teórica de venda a curto prazo por capital de mercado.

Compreender primeiro a função do modelo

O modelo de risco responde a esta pergunta: que volume acumulado de vendas líquidas a descoberto é permitido para uma determinada capitalização do protocolo? Não prevê preços nem garante a queda máxima do mercado.

O modelo converte primeiro a capitalização em reservas teóricas de BNB e calcula depois o BNB extraível com uma queda de preço determinada. A capacidade efetivamente executável tem ainda de satisfazer as restrições de TWAP e spot, o inventário de empréstimos e a saída exata do Pair.

Símbolo	Significado	Valor do grupo atual BSC / unidade
`M₀`	Âncora de capitalização ideal de migração	79.990424077961846080 BNB
`Mt`	Capitalização objetivo de risco / margem	70,000 BNB
`Q₀`	Reserva ideal de BNB de migração	15.998084815592369216 BNB
`T₀`	Reserva de Token de migração	2,000,000,000 Token
`S`	Oferta da curva	10,000,000,000 Token
`d`	Queda do preço do modelo	bps, 1,798→9,924
`m`	Proporção dinâmica de margem de abertura	bps, 12,000→10,500
`C(M)`	Capacidade de risco correspondente à capitalização	native18 BNB

Redução do risco atual de BSC e capacidade teórica de venda a curto prazo

As capacidades do gráfico são recompiladas com a implementação inteira do grupo atual, antes das posições existentes, restrições TWAP ou restrições de inventário de empréstimo. A capacidade inicial é 1.509436282603634021 BNB e no mercado alvo, 432.000375048343919998 BNB em vez de valores arredondados mostrados em capturas de tela.

Esses valores pertencem ao grupo econômico atual e não precisam ser mantidos por todos os grupos posteriores. A capitalização continua sendo calculada com a oferta fixa da curva de 10 bilhões de Token, sem reajuste quando o imposto de queima reduz a oferta total ERC-20.

1. Normalização da capitalização

A capacidade de risco utiliza:

\bar M=\min\bigl(\max(M,M_0),M_t\bigr)

O progresso contínuo pode ser escrito como u = (M̄ − M₀) / (Mt − M₀). A implementação real quantifica-o primeiro em bps inteiros:

u_{\mathrm{bps}}=\left\lfloor \frac{(\bar M-M_0)10{,}000}{M_t-M_0} \right\rfloor

Assim, na implementação inteira a curva apresenta pequenos degraus, em vez de ser uma função suave de precisão infinita.

Quando a capitalização spot real cai abaixo de M₀, o modelo continua a calcular a capacidade base com M₀ ; não continua a reduzi-la linearmente até zero. O preço real de recompra, o pagamento da dívida e a liquidação continuam a usar o Pair em tempo real e não são protegidos por este mínimo de capitalização.

2. Queda do preço do modelo

Expressão contínua intuitiva:

d(u)=0.9924-(0.9924-0.1798)(1-u)^2

Implementação inteira correspondente:

d_{\mathrm{bps}}=9{,}924- \left\lfloor \frac{8{,}126(10{,}000-u_{\mathrm{bps}})^2}{10{,}000^2} \right\rfloor

No início são devolvidos explicitamente 1,798 bps; no extremo final, 9,924 bps. É uma curva quadrática, não uma interpolação linear.

3. Proporção dinâmica de margem de abertura

Expressão contínua intuitiva:

m(u)=1.05+0.15(1-u)^2

Implementação inteira:

m_{\mathrm{bps}}=10{,}500+ \left\lfloor \frac{1{,}500(10{,}000-u_{\mathrm{bps}})^2}{10{,}000^2} \right\rfloor

A linha de base da garantia de abertura é nocional vezes esta relação. Veja os controles detalhados em Ciclo de vida das posições.

Distinguir as duas entradas de capitalização: a capacidade de posições curtas usa uma capitalização limitada em conjunto pelo teto TWAP e spot; a proporção dinâmica de abertura é calculada com a capitalização em tempo real (no mínimo M₀). Não se deve inserir diretamente a «capitalização de capacidade» na curva de margem.

4. Reservas teóricas e venda líquida máxima a descoberto

Supondo um produto fixo de reservas ideais K₀ = Q₀T₀, o modelo contínuo dá:

\widehat Q(M)=\sqrt{\frac{M Q_0 T_0}{S}}

\frac{P_{\mathrm{after}}}{P_{\mathrm{before}}} =\left(\frac{\widehat Q-C}{\widehat Q}\right)^2

Igualando esta relação a 1 − d, obtém-se a expressão intuitiva da capacidade:

C(M)\approx\widehat Q(M)\left(1-\sqrt{1-d(M)}\right)

Ordem de execução inteira do contrato

Tudo o que se segue utiliza unidades brutas, sem as substituir por aproximações em vírgula flutuante:

z=\left\lfloor\frac{\bar M Q_0}{S}\right\rfloor, \qquad \widehat Q=\left\lfloor\sqrt{zT_0}\right\rfloor

R^2=\left\lfloor \frac{\widehat Q^2(10{,}000-d_{\mathrm{bps}})}{10{,}000} \right\rfloor

C(M)=\widehat Q-\left\lceil\sqrt{R^2}\right\rceil

Q̂ representa reservas teóricas, não o saldo atual do Pair; a âncora de risco do modelo também não é reescrita porque alguém doe WBNB ao Pair.

5. Garantias que o modelo não oferece

Atingir uma capitalização spot determinada não liberta imediatamente toda a capacidade correspondente; TWAP pode ainda não a ter confirmado.
A capacidade é um limite acumulado de vendas líquidas, não garantia que o utilizador possa levantar nem lucro que possa obter.
Se as posições existentes ultrapassarem a capacidade reduzida, apenas se anula a capacidade de novas aberturas; a possibilidade de as liquidar depende das condições de solvência das posições.
O modelo não cobre alterações da liquidez externa, todas as trajetórias de preços, MEV, congestionamento nem o deslizamento da execução do utilizador.